eBay ha respinto l’offerta di acquisizione presentata da GameStop, definendola “né credibile né attraente”. Secondo quanto riportato da Bloomberg, la proposta era arrivata la scorsa settimana e prevedeva un valore complessivo di 56 miliardi di dollari, pari a 125 dollari per azione eBay.
L’operazione avrebbe avuto una struttura mista, metà in contanti e metà in azioni GameStop, e rappresentava un premio di circa il 20% rispetto all’attuale prezzo di Borsa di eBay.
Un’offerta ambiziosa da un gruppo molto più piccolo
Il punto più sorprendente riguarda le dimensioni relative delle due aziende. GameStop ha una capitalizzazione di mercato di circa 11 miliardi di dollari, mentre eBay vale circa 45 miliardi di dollari. In sostanza, si tratterebbe di un caso in cui una società molto più piccola tenta di acquisirne una significativamente più grande.
Proprio questo squilibrio ha alimentato i dubbi sulla solidità dell’offerta. Per finanziare l’acquisizione, GameStop avrebbe bisogno di prendere in prestito circa 20 miliardi di dollari, ma secondo Bloomberg il CEO Ryan Cohen non avrebbe chiarito in modo convincente da dove arriverebbero le risorse necessarie.
Le perplessità di eBay
eBay avrebbe espresso forti preoccupazioni sia sulla copertura finanziaria dell’operazione sia sul livello di debito necessario per completarla. La combinazione tra una componente azionaria rilevante, una forte leva finanziaria e l’incertezza sui fondi disponibili avrebbe reso l’offerta poco convincente per il management.
La società ha quindi scelto di respingere la proposta, giudicandola non sufficientemente solida né vantaggiosa per gli azionisti.
Il possibile incentivo per Ryan Cohen
Il tentativo di GameStop può essere letto anche alla luce degli incentivi legati al ruolo del suo CEO. Ryan Cohen potrebbe ricevere fino a 35 miliardi di dollari in azioni al raggiungimento di determinati obiettivi, tra cui l’aumento della capitalizzazione di GameStop fino a 100 miliardi di dollari.
Un’acquisizione di grandi dimensioni come quella di eBay potrebbe contribuire a ridisegnare rapidamente il perimetro del gruppo e avvicinare l’azienda a quel target, almeno sul piano dimensionale.
Per ora, però, il progetto si è scontrato con il rifiuto netto di eBay, che non considera l’offerta sostenibile né interessante.